公司为国内领先FPC激光成型服务商,受益苹果创新推动的高行业景气。
   
普通HDI是由钻孔制程中的机械钻直接贯穿PCB层与层之间的板层,而任意层HDI以激光钻孔打通FPC层与层之间的连通。由普通HDI向任意层HDI的升级由苹果引领,其在iPhone4和iPad2中首次采用任意层HDI,大幅度提升了产品的轻薄化程度。今年发布的苹果最重要的一款新品(OLED版)进一步推高行业景气,而光韵达是国内最早采用紫外激光技术进行FPC成型服务的企业,高度受益行业景气。
   
检测设备对于控制产品质量起到决定性作用。
   
检测系统是智能制造过程的最后一步,对于控制产品质量起到决定性作用,是提升电子产品良率的有效解决途径。随着材料的进步和精度的提高,检测设备的应用场合越来越多,工作寿命越来越长,检测的结果也更加可靠。
   
自动化检测技术具有准确度高、可追溯性强、效率高、综合成本低等优势,在消费电子、汽车及零部件、新能源等领域,自动化检测设备正逐步替代传统人工检测,市场需求量将大幅攀升。
   
收购金东唐,业务合作共赢,自动检测领域不断拓展。
   
金东唐专注于测试治具、自动检测设备的研发、生产、销售与服务。主要产品包括光板测试治具、功能测试治具、ICT/FCT自动检测设备、视觉检测设备等自动化设备、耗材贸易等,下游客户涵括消费电子、汽车、新能源、显示面板等行业领域。金东唐产品大多数自动检测设备均是应用于PCB、FPC生产过程中,而光韵达的主营业务来源是用于PCBSMT工艺的模板、FPC的激光打孔,双方在PCB、FPC领域的产品应用具有产业链的互补性,针对客户群也有较高的相关性。
   
看好公司PCB等业务成长的确定性及金东唐的高成长,买入评级。
   
看好公司主营SMT、PCB业务成长的确定性,同时,公司作为国内激光加工龙头,技术积累长久、战略布局完整,有望未来在医疗以及民用市场实现放量增长。并购的金东唐,在电性及视觉检测领域,客户积攒深厚,看好其未来检测领域的拓展。预计公司17-19年可实现归母净利润6630万、9444万、13302万元。对应17-19年EPS分别为0.44、0.63、0.89。考虑到可比上市公司整体估值中枢,考虑到光韵达收购的金东唐的业绩弹性,给予一部分估值溢价,认为公司未来6个月合理估值水平为18年的40--45X,对应目标价25.2-28.35元,给予增持评级。
   
风险提示:LDS业务增长速度低于预期;3D打印业务在民用市场拓展速度低于预期。